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宏观策略观点月报|今年11月

时间:2020-11-02 10:11

市场回顾:


截至 今年10月30日,十月内上证指数上涨0.2%,大同成指上涨2.6%,中小板指数上涨3.4%,创业板指数上涨3.2%.

上月强势前十板块

上月弱势前十板块

板块名称

涨跌幅(%)

板块名称

涨跌幅(%)

汽车

11.59

休闲服务

-9.20

家用电器

7.27

农林牧渔

-4.60

电气设备

6.50

房地产

-4.40

银行

4.37

国防军工

-4.20

食品饮料

4.16

计算机

-3.03

化工

2.75

传媒

-2.86

医药生物

2.34

通信

-2.61

纺织服装

2.17

非银金融

-2.25

轻工制造

2.15

建筑材料

-2.07

有色金属

1.90

交通运输

-2.04


十月的市场冲高回落,节日期间在美国大选格局偏向于拜登后市场进入拜登交易,对刺激法案和新能源都产生非常确定性的预期,国内市场进入补涨意义的超跌反弹。但持续性极低,市场再度进入调整,除了新能源、汽车行业、银行行业继续维持强势之外,其他板块的反弹很快消退。欧美市场也进入快速调整状态。


后市展望:

在上月的月报中,限于公众号发布规则,我们略去了大段篇幅内容——关于对市场悲观前景的论述。有兴趣的朋友,可以来索取。概括而言,大部分成长股的景气度难以支撑目前超高的估值,而我们需要同时面临国内和海外流动性边际收敛,且美国大选造成的财政刺激计划难以短期落地;而周期行业的短周期景气度复苏并没有维持长期繁荣的确定性。反弹,也就很短暂。


从宏观角度,仍未找到欧美市场止跌反弹的理由,大选后财政刺激预期仍在,但仍难抵挡高估值行业板块调整的步伐,或受制于流动性短期仍难兑现,叠加三次疫情拖累效应。反观中国市场,经济复苏仍在继续,个别行业景气度继续高歌猛进如新能源,以及受益于周期复苏的低估值周期股,但同样,成长行业被高估值困扰和流动性放缓影响而调整依旧。因流动性通过互联互通有较大程度的接轨,国内外市场的联动性加强,欧美的下跌或者反弹都会影响国内的情绪。


本周就将迎来美国大选的初步结果,如果拜登险胜,市场仍会忧虑特朗普的出尔反尔。如果是压倒性的胜利,那么民主党的刺激政策预期或能给市场短暂的反弹理由。但,政府交接过程仍需要在明年初,财政刺激款项远水难解近渴,微弱的流动性仍难以对冲疫情对经济的冲击。


政策面,A股将全面实行注册制,增加供给的同时,也会为宏观层面的去杠杆方针找到途径。对市场的影响偏中性,预计市场原有的运行轨迹依旧延续。


行业角度,新能源依然是市场重点关注方向,景气度和估值匹配度较高,下行空间较小,预计维持市场高热度。苹果手机销量下滑是受到新品发布延后,表面上苹果链的下跌是由于市场对其的误解,但究其深层原因是市场对手机整体产业链最景气高点即将落幕的悲观预期。即便后期苹果手机销量略超预期,仍难解决产业周期回落的趋势。我们依旧对消费电子保持中期谨慎。


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