宏观策略观点月报 | 2021年5月_北京沙巴体育平台首页有限公司

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宏观策略观点月报 | 2021年5月

时间:2021-05-06 12:00

       市场回顾:

       截至 2021年4月30日,上个月内上证指数上涨0.3%,大同成指上涨4.0%,中小板指数 上涨3.1% ,创业板指数上涨11.5% 。

                                 

上月强势前十板块

上月弱势前十板块

板块名称

涨跌(%)

板块名称

涨跌幅(%)

医药生物

10.17

国防军工

-7.52

钢铁

7.77

公用事业

-7.50

电气设备

6.65

非银金融

-4.67

有色金属

6.60

通信

-3.40

电子

6.34

建筑装饰

-3.37

综合

4.96

机械设备

-2.68

食品饮料

4.34

房地产

-2.44

采掘

2.76

银行

-2.34

化工

2.49

交通运输

-2.29

汽车

2.33

计算机

-1.60

       四月份全球市场延续了三月末的反弹趋势,美国市场的价值股相对领先于科技股,国内高成长科技股相对领先价值股。这种分化来源于两个市场反弹的驱动力差异,美国市场预期经济修复,但科技股估值仍需消化;国内市场反弹中更接受高增长PEG<1的逻辑。


       后市展望:

       结构性反弹行情还能持续多久?流动性压力对估值的忍受程度还有多少?

       我们来解读下政治局会议以及近期美国政策层面的变化。

       我们认为,本次中央政治局会议整体偏一个稳字,以当前稳增长压力较小为前提,对结构性问题提出政策改善要求。政策基调吻合4月中旬市场的预期,也正是这个政策预期触发了市场对流动性预期改善的拐点。会议并未提出总量方向的改变,维持了3月以来的边际略偏紧的基调。大幅宽松和大幅紧缩的政策在二季度内难以发生。而随着三季度外需增速放缓,维稳措施才会逐步跟进。

       而政策更多着眼于结构性问题,例如产业升级、双碳目标、共同富裕等,蒋迎来政策红利;对地方财政金融风险、学区房、平台经济等方面要求控制风险。

       可知,国内政策风险较为温和,对市场影响较为中性。

       五月内,海外市场的影响,将成为相对关键的因素。SELL IN MAY,在目前的市场环境中,概率在逐步加大。美联储反复强调不担心长期通胀,但市场对不断攀升的商品价格对通胀的影响依然较为担忧。耶伦的谈话,并未提前确定加息时点,但市场的反应表明:美联储回避通胀压力的姿态还能维持的时间,已经增加了不确定性。

       四月的反弹,除了国内政策面相对温和之外,也离不开海外流动性实质性宽松推高核心资产估值。

进入五月,海外流动性增速存在边际放缓迹象,国内政策偏稳健中性。聚焦一季报公安增速的反弹已接近尾声,后期将关注涨价能力强的催化剂,以及后期业绩改善的预期。

       我们预期五月整体指数性机会仍然困难,结构性行情依然会延续,震荡中选择受益于涨价的、或者有价格传导能力的、估值合理的公司(例如商品和消费品龙头),以及海外需求逐步改善的低估值行业(如家电)。

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